原题目:道道全真假套保风浪:平仓亏损2亿 投资者诘责,公司这样回应

经济观察报 记者 陈姗

1月13日,道道全公布《2020年度业绩预告通告》,称讲述期内归属于上市公司股东的净利润为亏损4000万-6000万元,这预示着其将面临上市以来首次年度亏损。加倍引发市场关注的是,此次业绩亏损主因在于该公司因对讲述期内原材料市场单边上行的行情判断错误,导致套期保值发生平仓亏损约2.07亿元。

套期保值本应是企业管理市场风险,实现稳健谋划的工具,现在却成为上市公司业绩亏损的主因。对此,许多投资者示意难以明白,并质疑道道全套期保值为假,实则为“‘投契’不成蚀把米”。

此外,道道全在业绩通告一个月前对《期货套期保值内部控制制度》(简称“内控制度”)举行修改,进一步扩大套期保值保证金金额,并削减自动信息披露的要求,同样引发市场的质疑。

1月13日晚间,深交所向道道全下发关注函,要求其连系原材料价钱、公司对原材料举行套期保值的详细情形,说明讲述期内发生平仓亏损的缘故原由及相关会计处置等事由,以及说明公司知悉套期保值存在投资损失的详细时点,及是否实时推行信息披露义务。

套保照样投契?

凭据1月13日道道全公布的《2020年度业绩预告通告》,预计2020年度归属于上市公司

股东的净利润比上年同期下降131.05%至146.57%,亏损金额为4000万-6000万元,上年同期盈利1.29亿元。对于业绩更改的缘故原由,道道全示意,公司一直对原材料接纳套期工具举行套期保值,但因对讲述期内原材料市场单边上行的行情判断有所误差,导致讲述期内套期保值发生平仓亏损约2.07亿元。

道道全作为粮油生产与销售企业,生产谋划需要大量油脂、油料等生产质料,且在原材料成本中占比较大,原材料价钱颠簸会给公司谋划造成一定影响。为稳固公司谋划,更好地规避原材料价钱涨跌给公司谋划带来的风险,2020年4月27日,道道全公布《2020年开展期货套期保值营业的通告》,拟行使期货市场仅限于开展期货套期保值营业,不举行投契和套利买卖。

道道全以菜籽油类产物为主,主要原材料为菜籽原油,质料油成本占营业成本80%以上。相关套期保值产物也主要为菜籽油,对应的期货买卖品种为郑商所菜油期货。

记者梳理发现,自2020年5月初最先,菜油指数开启单边上行之路,至年终每吨上涨跨越3000元,时代涨幅高达45%。

若是在菜油方面套期保值发生亏损,通常应该是基于其判断未来菜油价钱将会下跌,在菜油期货上买入了看跌期货(空单),当菜油期货价钱不停上涨时,账户泛起亏损。

也正如道道全通告所称,“原材料市场单边上行的行情判断有所误差,导致讲述期内套期保值发生平仓亏损约2.07亿元。”

有投资者在深交所互动易平台上诘责:公司套期保值居然泛起巨亏,这是极不正常的,公司内部风控是否存在问题,请求自查并举行通告。

不少市场人士亦提出质疑:菜籽油作为的原材料公司,却买入了过量空单,这样的操作显然不是套期保值,而是投契买卖。

一样平常而言,需要大量采购菜油作为质料的制造加工企业,理应买入菜油期货多单,以此来减小生产成本的颠簸,锁定成本。若是菜油价钱上涨,那么公司增添的生产成本可以用期货合约的利润举行填补,若是菜油价钱下跌,那么期货合约虽然泛起投资亏损,然则公司购置原材料的成本却下降了。

不外,记者从一位资深期货行业人士处领会到,事实上,卖出套保也是实体企业常用的一种库存管理方式。该人士示意,一样平常现货需求企业会在上涨行情中大量买现货,现货快速上涨以后,忧郁现货价钱下跌,会对部门以为危险的库存举行卖出套保。“由于有了期货套保工具,企业才敢在上涨行情中做大质料库存,保障供应。”

对此,经济观察报记者致电道道全证券法务部,对方示意,公司是对原材料的成本举行套保(采购的原材料库存或在途货物),并没有投契行为。据其先容,凭据公司套保制度,公司套期保值的数目以现实购置质料数目为依据,最高时不跨越公司三个月现实生产数目的80%。“我们所做的这些套期保值都没有跨越这个额度,以是就不存在投契行为。”

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其进一步注释道,“由于我们忧郁采购的原材料价钱会跌,以是就做了卖出套保。现在回过头来看行情是单边一直上行,然则在前期价钱处于某个点位的时刻,你并不能预判一定还会往上涨,由于那时(价钱)已经从年头的六千多涨到了七八千(元/吨)。”

上述期货行业资深人士示意,从道道全现在披露的信息来看,除了期货平仓亏损金额,未披露更多持仓操作细节,因此尚不能断定其套期保值是否存在投契行为。

光大期货研究所所长叶燕武告诉经济观察报记者,若是套保数目以现实在途或者库存质料的数目为依据,做卖出保值,锁定原材料价钱的话,期货端亏损,但保值头寸所对应的原材料价值应该大幅上升才对,但在披露时并未看到相关信息。

对于道道全套期保值平仓亏损2.07亿元应该作何明白?保值头寸所对应的原材料价值更改情形若何?对此,道道全证券法务部人士告诉记者,公司使用套期工具举行套期保值,响应期货操作均有现货对应。套期保值平仓亏损2.07亿元仅是期货端亏损的金额,期货的亏损原则上会对应现货的增值。但其示意,现货的增值现在还没有设施体现出来,需要通过加工成产制品,以产物的形式销售出去。“增值这一块我们是通过产物提价实现,现阶段公司包装油已完成响应价钱调整。”

叶燕武示意,若是只出现套期保值期货端的亏损,而无法体现泛起货端的增值情形,这样会让民众对期货套期保值工具发生误解,无故的放大了期货的风险。他以为,期货只是一种金融工具,若何运用这种工具才是最主要的,严酷根据套保原则买卖、综合评估套保项目的风险和收益才是企业应有的选择。“现在是不是严酷套期保值还很难评估。”叶燕武进一步示意,若是是单就套期保值买卖而言,选择合适的时机也是非常主要的,并不是说套期保值就可以无视行情研判。“建仓时机的掌握、头寸若何分批进入、止损若何设置,突发事件若何应对,都需要前期有预案,中期有跟进,后期有总结。若是行情判断错误,后期的应对措施也至关主要,若何连系现货选择最优的进场方式,也是需要有充实考量的。”叶燕武说。

内控制度质疑

就在业绩预告一个月前,道道全对2020年套期保值占用期货的保证金额度举行上调,并对公司2018年出台的《期货套期保值内部控制制度》举行修订,对套期保值的内控制度举行修订,放宽了对套期保值信披的规范水平。

通告显示,公司原计划在2020年占用期货保证金余额在5000万元以内(不包括交割头寸而支付的全额保证金在内)。调整后,道道全上调2020年占用保证金余额为不跨越公司最近一年经审计净资产的10%,即1.97亿元,相较于原计划5000万元的额度增添近三倍。

同时,在对《期货套期保值内部控制制度》的修订中,道道全对原定的“拟投入的单边持仓保证金金额在公司最近一年经审计净资产10%以上的”由股东大会审批,修改为不跨越公司最近经审计净资产的50%的,由董事会审议批准。

此外,在对于期货套保营业的信披规范中,公司将原先划定的“公司期货套保营业发生现实亏损或者浮动亏损每到达或跨越公司最近一年经审计的归属于公司股东净利润的10%,且亏损金额到达或跨越1000万元人民币时,风险监控员应立即将详细情形向公司董事会讲述,由公司证券法务部在2个买卖日内向买卖所讲述并举行信息披露”,调整为仅根据深交所股票上市规则等文件要求的信披规范即可。

道道全证券法务向记者示意,公司上调期货保证金额度,主要是为了顺应公司营业规模的扩大,与公司现有营业相匹配。据其透露,公司茂名工厂、靖江工厂今年一季度将投产,届时要采购大量的菜籽来举行加工,套保的量肯定会增添。

“越玩越大了。”上述资深期货行业人士告诉记者,道道全此次修改内控制度,削减了股东大会对期货操作的滋扰、控制,同时还削减了自动的信息披露。

值得注意的是,在12月中旬内控制度修改前后,道道全未披露过相关套期保值亏损金额。此外,道道全2020年占用期货保证金余额也已跨越原计划的“5000万元以内”。凭据厥后爆出的期货亏损额度,或存在未根据内控制度要求,实时推行信息披露义务的情形。

停止2020年12月14日,道道全套期保值买入占用期货保证金余额为4742.25万元,卖出占用期货保证金余额为2661.79万元,合计占用保证金7404.04万元。而凭据公司4月份关于2020年开展期货套期保值营业的通告,公司预计在2020年占用期货保证金余额在人民币5000万元以内(不包括交割头寸而支付的全额保证金在内)。

对此,道道全证券法务向记者注释称,“公司之前制订的计划为单边保证金,以是没有跨越额度。”

而上述资深期货行业人士以为,根据道道全4月份的通告,应该明白为双边占用保证金额度不跨越5000万元。该人士以为,道道全存在事后重新解读之嫌。

道道全套期保值平仓亏损约2.07亿元,在年度业绩预告中才突然曝出来,让许多投资人惊惶不已。道道全证券法务告诉记者,公司三季度讲述披露了期货亏损约在3000万-4000万元,其余亏损主要集中在四季度,约1.6亿元。

记者发现,虽然12月中旬道道全淡化了对亏损额度的信息披露义务,但这1.6亿元亏损不太可能是在12月中旬之后的半个月才泛起。而凭据旧版(2018年制订的)内控制度,该亏损额度已经到达了“公司期货套保营业发生现实亏损或者浮动亏损每到达或跨越公司最近一年经审计的归属于公司股东净利润的10%,且亏损金额到达或跨越1000万元人民币时,风险监控员应立即将详细情形向公司董事会讲述,由公司证券法务部在2个买卖日内向买卖所讲述并举行信息披露”的要求。但此间,道道全未对套期保值损益情形做任何披露或风险提醒。

对此,道道全证券法务向记者注释称,套期保值最终的盈亏情形,应该是与资产(现货)的收益对冲掉,然后泛起的亏损才算是亏损。只有这个亏损到达披露尺度,才必须举行通告。“我们套保对应的现货是增值的,期货与现货对冲掉之后,我们以为没有到达这个亏损(金额),也就没有到达披露的要求。”

从内控制度细则来看,这样的说法难以让人信服,而公司通告中有没有详细投资损失的额时点和情形。停止2021年1月14日收盘时,道道全股价报收14.09元,延续两日一字跌停,市值蒸发近10亿元。

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    (2021-01-29 00:05:31) 1#
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